资本市场的冷静,破发后暴涨
分类:新车导购

北京时间9月12日21时30分,蔚来汽车在纽约证券交易所正式挂牌上市,股票代码“NIO”。这意味着,蔚来成为继特斯拉之后,第二个在美国上市的电动汽车制造商。

原标题:巨亏能上市,破发后暴涨,各种反转它怎么做到的?蔚来汽车的未来在哪里?

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刚在美股上市,就很快跌破发行价;到了第二天,股价却反转暴涨;2年巨亏超百亿,却不但成功上市,还拥有“全明星阵容”的股东和经销商……都说A股怪事多,结果国外怪事也不少,作为国内新能源车企的蔚来汽车,就在登陆美股的过程中完成了这么多矛盾而神奇的壮举!

北京时间9月12日晚,李斌创办的蔚来汽车在美国上市。资料图片

值得一提的是,蔚来汽车董事长李斌将最终上市敲钟权,交给了包含普通用户、合作伙伴与蔚来员工组成12位ES8车主代表,而在李斌的发言中,也特别强调以用户为中心的定位。

那么,他是怎么做到的?

北京时间9月12日晚,纽约证券交易所第3次向李斌敞开了大门。当日,他的蔚来汽车闪电上市,成为中国电动车在美国上市第一股。

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曲折的上市

作为蔚来汽车创始人、董事长兼CEO的李斌再一次收获众多关注和审视。作为中国出行领域的连续创业者,李斌的投资版图覆盖汽车产业链的全生产生命周期。蔚来汽车赴美上市后,李斌成为继易车网、易鑫之后的又一家上市公司的董事长。

创始人李斌的个人魅力、活跃的用户和粉丝,外加众多媒体的围观,蔚来上市的狂欢通过网络,从华尔街蔓延至国内。

蔚来汽车是中国首家上市的智能汽车企业,也是蔚来汽车创始人、董事长李斌打造的第三家上市企业。蔚来(NIO)登陆美国上市仅两天,便在上市次日便暴涨75.76%,算是好好风光了一把!

不过业内普遍认为,在目前盈利能力承压、现金流紧张的情况下,蔚来汽车的前景依旧扑朔迷离。IPO募集的钱够花多久?在没有真正实现量产、正向盈利情况下,选择“先上市后上路”的蔚来汽车到底能走多远?重回纽交所的李斌能否实现将蔚来汽车打造为用户企业的梦想?离兑现万辆赌约还剩下不到半年时间,这位“出行教父”又能否顶住来自公众和资本市场的考验?

然而,浩大的声势似乎并未将人们的视线从蔚来的亏损和交付问题上移开。相反,质疑也越来越明显。

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种种问题,正等待李斌给出答案。

“苦中作乐”的上市

图自蔚来汽车官网

“出行教父”押注蔚来

蔚来汽车上市首次公开募股发行价为每股6.26美元,属于公司目标发行区间6.25-8.25美元的最低位,共1.6亿股进行发售。按照此发行价来计算,蔚来的估值大约为64亿美元。

然而在此之前,蔚来的上市不可谓不曲折。例如IPO准备募集的资金,就是缩过一次水的——

李斌的身份可能是创业者中最多的。从1996年创业开始,李斌历经了中国汽车行业和互联网行业的快速发展,20余年来,他也早已构建起一个庞大的“出行王国”。

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8月13日,蔚来于美国递交了IPO招股说明书,表示将在纽交所筹集近18亿美元资金。短短15天后,新修改招股说明书就将计划募集资金数额下调到了15.18亿美元,与首次递交时相差2.82亿美元。

据不完全统计,从2014年开始至今,李斌共投资了30余家互联网汽车服务公司或产品,牵动超过35亿美元融资,投资轨迹囊括汽车媒体、汽车电商、整车制造、汽车后市场、移动出行服务以及汽车周边服务等与车相关的领域和行业,覆盖从造车到用户看车,再到购车、用车,最后至卖二手车整个车辆生命的全周期。在出行领域丰富的经验和成就,让李斌被贴上了“出行教父”的标签。

此外,担任蔚来首次公开募股的主承销商包括投资银行摩根士丹利、高盛、摩根大通,联席副承销商包括美银美林、德意志银行、花旗集团、瑞士信贷、瑞银集团。

同时,蔚来汽车的估值,也比此前预计的缩水了几倍——

纽交所对李斌来说并不陌生。1999年,李斌创立易车网。2010年11月,李斌带领易车团队赴美募资,在纽交所IPO,易车网成为第一家在美股上市的中国汽车互联网公司。2017年11月,李斌亲自缔造的汽车零售交易平台易鑫集团也在港交所挂牌。

根据8月28日蔚来递交的最新招股书,蔚来汽车最高募集资金15.18亿美元,与早前招股书中拟筹资18亿美元相比,缩水2.82亿美元。

此次蔚来汽车的发行价为每股6.25美元,处在每股6.25-8.25美元的定价区间下限。据此计算,蔚来汽车上市之初估值约64亿美元。而此前,蔚来汽车的估值曾有差不多380亿美元。

在一系列围绕车的布局之中,他投入精力更多的还是蔚来汽车。

尽管蔚来汽车在上市这件事上,造了足够大的声势,但狂欢背后丝毫无法掩盖其造血能力不足的事实。从目前情况来看,蔚来不得不上市。

然而即便估值缩过水,最终开盘还是跌破了发行价——

2014年,李斌创办蔚来汽车,腾讯马化腾、京东刘强东、小米雷军、高瓴张磊、汽车之家李想均为创始投资人。2017年12月16日,李斌在北京五棵松体育馆聚光灯下,以一场耗资8000万的发布会高调地将蔚来首款量产SUV车型ES8推向市场。

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9月12日刚开盘,蔚来便迎来了破发,随后股价跌幅一度扩大至14%,好在惊险过后,股价终于还是涨起来了一些,最终以6.6美元报收,较发行价上涨5.6%。

“我有最好的零部件供应商、最先进的工厂、最懂生产的人,为什么不能造出豪华车?”在发布会上,李斌豪言,“未来只要汽油车能去的地方,ES8也必须能到达,这不是广告语,而是承诺。”

最新招股书披露,2016-2018年的上半年,蔚来汽车净亏损分别为25.73亿元、50.21亿元和33.25亿元。收入方面,今年上半年,蔚来汽车的销售收入仅为4439.9万元,总收入4599.1万元。相比于庞大的亏损,收入就显得微不足道。

甚至刚公布招股书时,还有人发现偏爱新兴领域的软银集团竟也“临阵退出”,没有参与蔚来的首次募资……

上市后收到华尔街做空报告

此外,在交付方面,从今年6月开始到8月28日,ES8共交付1381辆,如果要实现年终1万辆的交付目标,在接下来4个月里,能否实现8619辆ES8的交付,对蔚来汽车的产能、资金以及供应链等都是艰难的考验。

神奇的反转

北京时间9月12日晚,蔚来正式在美国纽交所挂牌上市,发行价为每股6.26美元,以发行1.6亿份美国存托股份计算,发行总额约为10亿美元,估值约为64亿美元。蔚来汽车成为继特斯拉之后第二家在美国上市的纯电动汽车公司,也是中国第一家IPO的新造车企业。

更值得一提的是,目前蔚来还有1.5万辆订单待交付,其中有9497份订单为客户缴纳了5000元定金的不确定订单。而一旦面临交付困难,这些大批量订单很有可能会被取消。

上市破发,次日大涨75.76%,蔚来用一场神奇的大反转惊掉了无数人的眼球,那么,他是怎么做到的呢?

上市仪式结束后,李斌在朋友圈发布了一封感谢信,感谢投资人、合作伙伴、团队成员以及用户。他表示:“今天是一个新的起点,但我们知道在前方有更多的挑战。我们已经做好准备继续向前,用行动继续回报大家的信任。”

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据新华社消息,昨日有外媒称美方近日向中方发出磋商邀请,商务部新闻发言人高峰13日在新闻发布会上表示,中方确实已经收到了美方邀请,对此持欢迎态度,双方正在就具体细节进行一些沟通。

从8月13日提交IPO文件到正式敲钟,蔚来仅用了1个月的时间。但值得注意的是,根据此前蔚来汽车提交的招股书,蔚来计划在IPO中发行1.6亿股美国存托股份,发行价格区间为6.25-8.25美元,计划募集资金不超过18亿美元。而蔚来汽车6.26美元发行价仅略高于目标价格区间的下限,与当初18亿美元的募资额度相比,募集资金的目标已缩水约44%。

因此,即便上市也是“苦中作乐”。在上市狂欢的背后,蔚来也不得不面对眼下盈利困境与交付难的事实。

受贸易争端情绪缓解影响,周四晚美股集体走高,中概股集体上涨

蔚来汽车敲钟后,开局不算顺利,迅速经历开盘即破发,后续股价走势波动剧烈。其股价也是高开低走,上演“股市过山车”,不如预想乐观。

资本市场趋于冷静

除蔚来汽车外,同样大涨的中概股还有涨32.2%的乐居(LEJU),涨30.03%的拼多多(PDD),涨9.81%的前程无忧(JOBS),涨9.25%的58同城(WUBA)等。

数据显示,蔚来汽车上市首日开盘后便破发,股价呈现震荡走势,开盘价报6美元,低于6.26美元的发行价,下跌4.15%。开盘之后,其股价一度重挫逾14%,报5.35美元,跌破上一轮55.6亿美元市场估值。虽然此后开始回升,收盘为6.60美元,首日收涨5.4%,但市值为67.7亿美元,缩水超八成。

自去年11月初,蔚来被传出已经完成由腾讯领头,中信资本和华夏基金等共超过10亿美元的融资后,今年蔚来便没再有融资消息。

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在上市第二个交易日,蔚来汽车迎来暴涨,股价一度飙涨超90%,刷新盘中历史高位至12.69美元,市值最高突破130亿美元,收涨近76%,超过长城汽车(7.440, 0.22, 3.05%)。当日收盘时,蔚来汽车股价大涨75.76%,报收11.60美元,市值为119.02亿美元。

经过了5轮融资的蔚来,在严重的亏损和交付压力面前,似乎已经没有足以吸引更多资本的魅力,就连软银也在表示好感之后选择放弃投资。

有分析表示,赶上贸易争端缓和的“及时雨”是一方面,蔚来能在上市次日获得远超其他中概股的涨幅,或许也离不开它几乎“全明星阵容”的股东和IPO承销商们

然而,次日,其股价又急转直下。9月14日,蔚来汽车以12.66美元高开后,短线冲高至13.80美元,创上市以来的新高,涨幅达到18.97%。但随后,蔚来汽车股价迅速走低,由于跌幅较大,还被两次停牌交易。其中,在下跌达到12%后,被暂停交易5分钟;恢复交易后,股价瞬间跌幅达到20%,但随即反弹,跌幅缩小至6%后,再度暂停交易5分钟。截至当日收盘时,蔚来汽车收报9.90美元,跌幅14.66%。

选择上市,无疑是给投资者又增加了更多信心。然而,在不断的质疑声中,资本市场也更加冷静和谨慎。

蔚来汽车的股东,不仅有 腾讯、京东、百度这类的互联网巨头,还有 高瓴资本、红杉资本、淡马锡、IDG、和玉资本、愉悦资本、春华资本等专业投资机构。其中, 腾讯和高瓴资本均是在蔚来汽车成立之初便对其进行投资,在此后其他轮次融资中还追加认购过。

蔚来IPO的承销商,则包括 摩根士丹利、高盛、摩根大通、美银美林、德意志银行、花旗银行、瑞士信贷、瑞士联合银行和沃尔夫资本市场与咨询等

9月15日开盘前,蔚来汽车迎来第一份做空报告。华尔街投行伯恩斯坦的分析师指出,因蔚来ES8订单增速走低、销售渠道狭窄、市场竞争激烈等原因,认为其股票不适合投资,给予其“跑输大市”评级,相当于“卖出”评级,股价目标价仅为4.2美元。新京报记者注意到,这一价格较14日收盘价降低了65%。

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有这么多会讲“故事”的友军,不如说蔚来前面那么曲折的上市,会更让人觉得奇怪。

截至9月18日收盘,蔚来汽车股价报7.68美元,市值为78.8亿美元。

原因在于,一是蔚来的交付量相比于中国汽车市场保有量来说,十分稀少。2018年上半年,我国新能源汽车共销售42.2万辆,其中比亚迪、北汽、上汽电动车销量分别为9.02万、6.67万和5.48万辆,而蔚来销量仅占了零头。

矛盾的蔚来

在接受国内媒体视频采访时,李斌表示,“估值是由市场决定的,不管什么样的估值都是对公司价值的认可”。但有证券分析人士指出,交付“跳票”、持续亏损、严峻的财务压力等多重问题,使得蔚来汽车一直被市场诟病,其股价的走势将很大程度取决于其在国内市场的表现。

二是不排除一些投资者对于电动汽车巨头特斯拉前景的担忧,毕竟,连特斯拉都常被股市做空,更何况蔚来?

此前便有业内人士吐槽,蔚来的股东是“豪华天团”,承销商是“顶级投行”,但翻看它的招股书……就只剩一个“惨”字可以形容了!

新融资被指仅够撑一年半

三是相比于自主品牌在电动汽车领域的发力,蔚来的定位与竞争力优势并不明显。

据蔚来公布的招股书显示,从2016年至2018年6月30日间,蔚来的总收入为4599万元(2016年、2017年收入为0),总营业费用为107.42亿元, 净亏损109.2亿元(各年度净亏损分别为25.73亿元、50.21亿元和33.26亿元)

严峻的财务压力一直伴随着蔚来汽车。8月14日,蔚来向美国证券交易委员会提交的招股书显示,截至2018年6月30日,蔚来共进行过6轮股权融资,募集资金24.52亿美元(约169亿元人民币),其中,A轮融资3.5亿美元,B轮融资3.4亿美元,C轮融资5.7亿美元,D轮融资10.9亿美元,总计23.5亿美元。

当然,也不乏有企业愿意去投资。一位业内人士分析,“对于投资蔚来的资本来说,他们可能希望蔚来可以一直给他们讲故事,那样就可以通过资本运作在资本市场上获得更多收益。”

同时,截止6月30日,蔚来总资产达到103亿元,其中现金以及现金等价物为44.23亿元。按照2018年上半年33.26亿元的亏损速率计算,蔚来此前的现金只够再坚持8个月……

就公开披露的信息来看,蔚来无疑是新造车企业中融资额最大的公司,与融资能力相匹配的是蔚来的“烧钱”速度也高居行业前列。

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此外,招股书显示,虽然蔚来的主打车型ES8还有1.6万余份已经缴纳预订款的订单,但其中有9497份是只缴纳了5000元且可全额退款的订单。招股书同时提示,如果在交付ES8时遇到延误,可能会有大量预订取消。

据招股书数据,蔚来绝大部分融资资金都用到了汽车研发和销售上。目前为止,蔚来共研发并生产了电动超跑EP9、中大型SUVES8和5座中型SUVES6三款车型。招股书信息显示,自2016年至2018年6月30日期间,蔚来在与汽车研发、服务建设等相关的经营活动中共投入104.1亿元。

截至发稿时,蔚来股价一度破发,跌逾13%至5.72美元。不过从上市首日最终股价来看,蔚来汽车收涨5.11%,至6.6美元。影响波动的原因并不稳定,但长期来看,股价波动将与蔚来汽车的运营情况、资本市场以及广大股民的态度息息相关,爱卡将持续关注。

蔚来创始人李斌对此的解释是:

快速的烧钱速度也带来巨大的经营压力。截至今年上半年,在还未实现大规模量产情况下,蔚来账上现金仅剩约45亿元人民币。

编辑点评:在交付、亏损等多重压力之下,上市对蔚来来说,可能是最好的办法。但是,上市也是一把双刃剑,既能够获取更多的民间散户资本,但同时也可能会因为自身的造血能力不足,而被资本市场做空,就像马斯克一度因此而想要退市。所以,上市并非是一场聚会,还需要权衡背后的危机。

这部分资金属于“投资”而非“亏损”,蔚来成立不到4年,还不是一个成熟的公司,他更愿意将之看成投资和投入。公司要是十年后还这样,那才可以叫“亏损”。

更值得注意的是,自蔚来汽车成立以来,公司还尚未实现盈利。招股书显示,蔚来汽车在2016年和2017年,净亏损额分别为25.7亿和50.2亿人民币。今年上半年,蔚来汽车净亏损33.255亿元人民币。也就是说,在过去的两年半时间里,蔚来汽车共亏损109.15亿元,折合每天亏损约1200万元,且亏损速度在加快。

在此之前,蔚来的李斌就因为新能源汽车这个共通点,常被拿来和特斯拉的马斯克、乐视的贾跃亭进行比较。如今贾跃亭始终没回国,马斯克也表示状况不佳……这次李斌蔚来的上市,会给新能源汽车行业的现在带来一些改变吗?

有投行预测称,蔚来汽车的支出处于快速上升的状态,预计到2025年,该公司仍将处于亏损状态。盛宝银行也表示,蔚来汽车在面临巨额经营亏损、负债累累的情况下,很可能在未来重新寻求更多的融资,从而可能通过优先股来稀释股东权益。

蔚来的未来

“从2018年7月之后的12月内,还需要6亿美元资金投入。”蔚来在招股书中预测。这也意味着,目前蔚来保有的现金仅够支撑一年时间。而按照蔚来此前日均“烧钱”1200万元人民币的节奏来计算,此番赴美上市,也仅仅能帮助蔚来续命18个月。

或许正如业内人士分析的,巨额“亏损”情况下,蔚来仍坚持上市募股,大概也就是为了“钱”了。

“IPO只是一次融资。”此前李斌在接受相关媒体采访时,曾隐约透露出蔚来急需新一轮融资的信号。9月18日,有投资机构人士在接受新京报记者采访时指出,蔚来在巨亏状况下赴美上市,的确说明其对融资的需求十分迫切。但根据目前种种情况,其未来经营预期将存在较大不确定性。

蔚来汽车IPO前,李斌持股为17.2%,为最大股东;腾讯持股15.2%,为二股东;高瓴资本持股7.5%,为第三大股东。

IPO后,李斌持股为14.5%,拥有48.3%的投票权;腾讯持有12.9%股权,及21.5%投票权;高瓴资本持有6.4%股权及2.7%投票权;蔚来汽车总裁秦立洪持有1%股权,及0.4%的投票权;李想持股1.5%,及0.6%的投票权。

以目前市值计算,李斌直接持股的市值约118亿人民币,腾讯持股市值约109亿元人民币,高瓴资本持股市值约61亿元人民币。

针对亏损问题,李斌却认为属于投资而非亏损。他曾公开表示,“蔚来成立不到4年,还不是一个成熟的公司,我更愿意看成投资和投入。如果我们公司有十年以上你可以用‘亏损’两个字,但是我们现在还在投入阶段。”敲钟后接受采访时,李斌还表示,蔚来仍需要一定时间才能盈利,但对财务更好发展有信心。

企业为了钱上市是十分正常的事,但不得不说,很长一段时间以来,进入新能源领域的资本都是鱼龙混杂,新能源车企更是也良莠不齐,其中不少都是讲故事忽悠人,拿了钱不好好造车。

产能严重不足交付对赌

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横亘在李斌面前的,还有蔚来的交付“难产”问题。

犹记得李斌此前曾说过:“没有200亿最好别想造车!”

在今年4月,李斌曾表示,目标是在9月底之前完成1万台创始版的交付。但截至7月底,蔚来已收到其首款量产汽车ES8约1.7万份订单,却只交付481辆ES8,交付率仅为2.8%。截止到8月底,蔚来也才生产出2200辆ES8,交付1381辆,离万辆目标差距甚远。

此次蔚来在美国成功上市后迎来大涨,再加上此前几轮讲故事拿到的约169亿元投资,200亿的造车资金也算是终于凑够了……希望这回,这家来自中国的新能源车企,可以好好造一下车了!返回搜狐,查看更多

今年8月初,蔚来汽车还曾和小鹏汽车定下“万辆赌约”。7月31日,小鹏汽车CEO何小鹏发朋友圈称,新造车公司没有人可以今年交付1万辆。8月5日,李斌在朋友圈隔空喊话何小鹏,称蔚来肯定在年内交付1万辆,赌约是一辆蔚来ES8或一辆小鹏汽车。

责任编辑:

除此之外,蔚来还预计在今年年底前推出第二款量产电动车ES6,2019年上半年开始首次交付。但按照蔚来拖沓的交付速度,ES6能如期量产吗?

“超速”前进的蔚来前景并不乐观。而在登陆纽交所之前,业内也曾多次将蔚来与特斯拉“捆绑”,并发出疑问,特斯拉的今天会成为蔚来的明天吗?

“蔚来的目标是成为一家用户服务企业,我们的期许不是做中国的特斯拉,而是世界的蔚来。我相信我们对商业模式的思考,未来一定会被其他人学习。”在敲钟后,李斌在接受媒体采访时表示,“我没有见过一家对用户好的企业会倒闭。”

不过,对未来的销量预期,李斌显得不如从前自信:“马斯克就吃这个亏,他老把计划说出来,经常被打脸,我们也有过这样的教训,以后要小心一点,不能自取其辱。”

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